5月14日，中國500強企業(yè)卓爾智聯(lián)(02098)發(fā)布了2019年全年財報。

如果僅從財報來看，這份財報有值得稱道之處，亦有缺憾之處：收入同比增長30%至728.89億元人民幣(單位下同);期內(nèi)錄得凈利潤5751.9萬元，同比減少95.5%;歸屬股東凈利潤9279.7萬元，同比減少93.23%。

其中，凈利潤的變動主要由于2019年度投資性房地產(chǎn)公允價值變動收益比2018年減少近13億元，屬于非現(xiàn)金事項影響。剔除上述損益，從企業(yè)經(jīng)營層面來看，卓爾智聯(lián)處于穩(wěn)健向上的發(fā)展狀態(tài)。

至于收入，得益于“供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)”的規(guī)模增長，較2018年了增加176.59億元，展現(xiàn)出卓爾智聯(lián)經(jīng)營的穩(wěn)健性。其中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流首次大幅轉(zhuǎn)為正數(shù)，凈流入1.13億元，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)毛利增加1650萬元，在經(jīng)歷多年的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型之后，卓爾智聯(lián)在供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域產(chǎn)生一定影響力，展現(xiàn)了企業(yè)良好的發(fā)展態(tài)勢，進入收獲期。

從收入結(jié)構(gòu)來看，卓爾智聯(lián)來自“供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)”的收入貢獻集團總收入約98.4%。與之相較，2017-2018年，這兩項比例分別為92.65%、96.39%，而在2017年物業(yè)收入則占據(jù)80%左右的比例。

在卓爾智聯(lián)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，“供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)”是檢驗其互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型成效的核心指標。如今連續(xù)三年比例結(jié)構(gòu)均在90%以上，且與年遞增，從另一個方面驗證卓爾智聯(lián)在向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的道路上已經(jīng)成功。

事實上，供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)初期發(fā)展的特點就是貢獻較高收入，但毛利率較低。但一旦獲得領(lǐng)先優(yōu)勢，高質(zhì)量的服務(wù)、敏捷的反應(yīng)、以及廣為接受的商業(yè)模式，將會得到上下游客戶的認同，由此擴張的速度明顯加快，市場份額明顯提升，最終縱使保持低毛利率，但亦可從爆發(fā)性收入增長獲得絕對的高收益。

隨著消費互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利不斷消退，以BAT為代表的消費互聯(lián)網(wǎng)巨頭大舉進軍產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，正在掀起一波實體產(chǎn)業(yè)的數(shù)字經(jīng)濟轉(zhuǎn)型新浪潮。在過去4年中，卓爾智聯(lián)進行了深刻地互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，從基于批發(fā)市場的線下的在線化的交易平臺，再到收購跨境電商蘭亭集勢，再至收購中農(nóng)網(wǎng)、化塑匯，后成立卓鋼鏈、CIC等，成長為中國領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司之一。

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型造就了卓爾智聯(lián)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和供應(yīng)鏈的強大優(yōu)勢，在此次疫情中其與母公司卓爾控股展露出超乎尋常的支援和建設(shè)力量，成為一只武漢甚至整個湖北省抗擊疫情的中堅立量。

3月16日，卓爾智聯(lián)集團董事會主席閻志發(fā)布對全體員工的公開信，在信中除卻堅持“不裁員”、“按時正常發(fā)放工資”、“保障員工健康安全”等五點要求外，更表示，在企業(yè)最艱難的時期，疫情一時放慢了卓爾前進的步伐，但絕不能影響企業(yè)的發(fā)展目標：“環(huán)球同此涼熱，卓爾智聯(lián)生態(tài)圈要更加聚力于打造面向世界的B2B交易服務(wù)平臺矩陣，積極布局全球供應(yīng)鏈市場，打造智能交易平臺。”

目前，隨著疫情逐步控制，卓爾智聯(lián)保持著穩(wěn)健的經(jīng)營，隨著線下市場逐漸繁榮，核心資產(chǎn)不斷升值。同時，由于疫情倒逼產(chǎn)業(yè)線上化，線上供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)持續(xù)增長，預(yù)計2020年“供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)”有望帶動收入突破千億，現(xiàn)金流進一步向好。

距離千億企業(yè)或僅需1年

細究卓爾智聯(lián)2019年年報，會發(fā)現(xiàn)許多有意思的秘密。

728.98億元的年營收數(shù)據(jù)，已近乎等同2017年與2018年全年營收的總和，彼時該數(shù)據(jù)為222.49億元、561.16億元。而如果保持近30%左右的增長，卓爾智聯(lián)或?qū)⒃?020年營收接近或超過1000億元。

從收入結(jié)構(gòu)來看，2019年度，集團來自供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)的收入貢獻集團總收入約98.4%。供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)收入大幅增加主要歸因于卓鋼鏈自其于2018年3月成立以來產(chǎn)生的收入大幅增加;CIC自其于2018年5月成立以來產(chǎn)生的收入大幅增加。

從供應(yīng)鏈及貿(mào)易業(yè)務(wù)數(shù)值來看，貢獻比較與年俱增，2019年為717.48億元，2018年為540.89億元，而2017年為206.15億元，三年翻了三倍。

不過，其它板塊的收入則略有減少，其中最多的是集團物業(yè)銷售及相關(guān)服務(wù)收入，由2018年度的約6.82億元減少約81.3%至1.27億元，公司主動去地產(chǎn)化進一步加速;其次是融資收入，從2018年度的約3.17億元減少約49.28%至1.61億元。

在公司總資產(chǎn)方面，2019年卓爾智聯(lián)資產(chǎn)總值增加15.84%，不過考慮到并購和融資成本的支出，負債總額增加了25.08%。但由于資產(chǎn)總額數(shù)值較大，使得負債增加的同時，資產(chǎn)凈值絕對數(shù)值仍在增加中，而68.1%的負債也在合理范圍之內(nèi)。

從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物來看，公司現(xiàn)金儲備亦在增加，從2018年的11.18億元，直接增長11.2%至2019年的12.44億元。

在國際化方面，卓爾智聯(lián)亦表現(xiàn)可佳。

數(shù)據(jù)顯示，2019年卓爾智聯(lián)的收入主要來自中國和新加坡，其中來自新加坡收入為25.76億元，直接較之2018年翻倍。

截至報告期末，卓爾云倉積極實現(xiàn)全國布局，業(yè)務(wù)分布在上海、武漢、寧波、南寧等50多個城市，監(jiān)管存貨倉庫逾350家，其中建有配備先進設(shè)備的物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管倉38家。

疫情是對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的直接檢驗

一場疫情，就是對卓爾智聯(lián)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和B2B4.0模式的最佳實踐檢驗。用以下數(shù)字可以證明：

1.1月24日正值春節(jié)期間，卓爾智聯(lián)第一時間響應(yīng)，通過世界商品智能交易中心(CIC)啟動跨境供應(yīng)鏈，僅歷時42小時，就完成了無縫連接，打通應(yīng)急醫(yī)療物資全球采購?fù)ǖ?，從東南亞采購近290萬只醫(yī)用口罩、27萬多只N95口罩、21萬套防護服，通過貨運專機運抵武漢，刷新了湖北國際物資采購調(diào)運的極限速度;

2.在隨后40多天時間里，40多天里，卓爾智聯(lián)海內(nèi)外采購、國際物流、通關(guān)、配送等環(huán)節(jié)無縫連接，動用11架飛機，從海內(nèi)外采購了600多萬件應(yīng)急醫(yī)用物資馳援湖北武漢，緩解了醫(yī)療物資急缺的燃眉之急。

如此迅捷的反應(yīng)速度和成效，與卓爾自2015年起開始啟動的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型所分不開，與其中國B2B智能交易平臺引領(lǐng)者緊密關(guān)聯(lián)。

卓爾智聯(lián)集團秉承“智聯(lián)天下生意，服務(wù)創(chuàng)造價值”的理念，致力于B2B交易平臺矩陣的構(gòu)建，建設(shè)和運營消費品、農(nóng)產(chǎn)品、化工、塑料、鋼鐵、有色金屬、海鮮等B2B交易平臺，并基于平臺交易場景和交易數(shù)據(jù)提供金融、物流、跨境、供應(yīng)鏈管理等服務(wù)。

金融方面，卓爾智聯(lián)通過與專業(yè)金融機構(gòu)合作，利用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計算等金融科技，推出適合平臺發(fā)展的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品;物流倉儲方面，通過卓爾云倉，依托物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)積極推進“百倉計劃”，目前已布局近四十家物聯(lián)監(jiān)管倉，有效的對平臺交易過程中的貨物進行高效的監(jiān)控與管理。集團旗下的化塑匯、中農(nóng)網(wǎng)、卓鋼鏈等B2B電商平臺不斷完善交易場景，實現(xiàn)了風控標準化，為互聯(lián)互通提供安全、高效保證。

卓爾智聯(lián)更多關(guān)注的是產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合，或者是在產(chǎn)業(yè)鏈條當中從頭到尾給客戶提供遠超預(yù)期的服務(wù)。如在白糖產(chǎn)業(yè)鏈，卓爾已經(jīng)做到了農(nóng)民從生產(chǎn)甘蔗開始的金融支持，雙高農(nóng)業(yè)、化肥農(nóng)藥已經(jīng)開始涉及，到最底端的時候，已經(jīng)開始服務(wù)于終端的零售終端，全鏈條打通。

在效率方面，卓爾和生產(chǎn)商產(chǎn)合作，提高交易效率。從原來的工廠訂貨到發(fā)運，到銷售15天時間，現(xiàn)在可以做到當天。在此基礎(chǔ)上，如最大單品白糖，50公斤裝的白糖中，每三顆糖中，有一顆糖是通過中農(nóng)網(wǎng)交易的;繭絲覆蓋亦近市場的15%。

這一切的實現(xiàn)，就是卓爾智聯(lián)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和B2B4.0的實踐。B2B4.0階段將呈現(xiàn)出以下形態(tài)特征：基于物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)的落地應(yīng)用，B2B平臺的“三流”得以有機融合，平臺內(nèi)部也在數(shù)據(jù)、供需匹配、物流、倉儲、金融、供應(yīng)鏈管理等環(huán)節(jié)全面打通，實現(xiàn)交易的可視化、智能化、數(shù)字化。

閻志認為，隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命的到來，以“B2B 4.0”為標志的新貿(mào)易時代正在到來，這將會真正實現(xiàn)“天下沒有難做的生意。”

給予卓爾新的估值

作為我國B2B行業(yè)的深度參與者，卓爾智聯(lián)僅用了三四年時間，就將公司發(fā)展為一個線上線下相呼應(yīng)，交易和服務(wù)融合的智能交易生態(tài)企業(yè)。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，從宏觀維度來看，卓爾依托卓爾購、中農(nóng)網(wǎng)、化塑匯、卓鋼鏈等平臺積累的物流、信息流、資金流及信用流數(shù)據(jù)，通過卓易通、卓爾金服、卓集送、眾邦銀行等公司和產(chǎn)品，為平臺上的商戶提供貿(mào)易、金融、配送等服務(wù)，構(gòu)成了一個B2B交易閉環(huán)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。

從技術(shù)角度而言，卓爾已不僅僅是一個地產(chǎn)企業(yè)或是貿(mào)易公司，目前已發(fā)展成一個科技集團。

自2015年啟動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型以來，卓爾智聯(lián)集團把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命的機遇，打造了一支擁有600多人的技術(shù)團隊，并專門成立卓爾智聯(lián)研究院，利用互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)嫁接實體經(jīng)濟，在農(nóng)業(yè)、大宗商品交易、跨境貿(mào)易、供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域已形成有效的技術(shù)落地應(yīng)用，成為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域新技術(shù)研發(fā)、應(yīng)用的堅定實踐者。

正是基于市場的優(yōu)勢和技術(shù)的領(lǐng)先性，日前，商務(wù)部辦公廳發(fā)布了“首批線上線下融合發(fā)展數(shù)字商務(wù)企業(yè)名單”，卓爾智聯(lián)與阿里巴巴(09988)、京東(JD.US)、小米(01810)等60家企業(yè)一同入圍首批名單。

進入到2019年，卓爾智聯(lián)在產(chǎn)業(yè)鏈交易服務(wù)平臺的國際布局也開始邁開快速步伐。今年5月，與日本丸紅株式會社(8002:TYO)合資成立的國際供應(yīng)鏈金融公司“卓紅金服”在新加坡正式上線，將通過供應(yīng)鏈融資方式專注于為農(nóng)產(chǎn)品、化工和金屬等領(lǐng)域提供金融服務(wù)。

這輪B2B浪潮的一大特點，正是實現(xiàn)物流與金融供應(yīng)鏈雙優(yōu)化。其中，物流是供應(yīng)鏈最重要部分，而供應(yīng)鏈優(yōu)化能夠解決物流中存在的何時何地從供應(yīng)商中訂購原材料，何時生產(chǎn)，何時交貨等決策性問題。

卓爾智聯(lián)早在此前的貿(mào)易時代就為物流與金融供應(yīng)鏈打穩(wěn)了基礎(chǔ)。2019年，卓爾系成功控股華中數(shù)控(300161.SZ)、漢商集團(600774.SH)兩家A股企業(yè)，與兄弟公司的協(xié)同發(fā)展將進一步提升卓爾智聯(lián)的競爭力。

從市場的角度來看，目前產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多受追捧。暫舉例為證，深耕企業(yè)級市場的slack和zoom實際上就是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司，slack估值已經(jīng)達到了152億美金，市值較之年初增加近30%;2019年zoom市值已達382美金，較之上市之初上漲129%。

卓爾智聯(lián)起源于線下批發(fā)市場，經(jīng)歷多年互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，積累了實體市場及新經(jīng)濟運營方面的經(jīng)驗。批發(fā)市場的核心價值為交易的繁榮程度，而線上轉(zhuǎn)型將有助于線下市場繁榮，這將有助于線上平臺流量及規(guī)模發(fā)展。公司將加速線上及線下應(yīng)用整合，并將透過線上及線下平臺相互賦能及協(xié)同發(fā)展為卓爾智聯(lián)帶來更大的發(fā)展?jié)撃堋?/span>

再考慮到卓爾的2020年營收會在1000億元區(qū)間，對應(yīng)目前市值不到100億元人民幣——事實上僅目前漢口北區(qū)域自持百萬平米級商用物業(yè)價值即遠不止100億元，營收與估值倒掛嚴重。

5月8日，專業(yè)評估研究公司Evaluate Research發(fā)布研究報告，稱卓爾智聯(lián)營收增長強勁，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式獨特，線下地產(chǎn)增值空間較大，多項指標證明企業(yè)處于快速成長周期，該機構(gòu)對其維持“買入”評級，目標價3港元，潛在增長空間逾270%。這是一個值得注意的信號。

文章來源：智通財經(jīng)